王品 2013.08.09

買進日: 2013.08.09
買進價: 412
買進張數: 0.1張
買進理由
基本面-財報:
1.營收: 從有資料的2011年就一直創新高。
2.EPS: 但很奇怪EPS就一直維持在3~4塊沒在成長
EPS=稅後淨利/股數，股數沒變很巨大，主要變動原因是稅後淨利，稅後淨利沒什麼漲進。所以EPS當然沒什麼變動。
營收一直漲，但稅後淨利沒有變，所以來看看整個損益表的結構到底以什麼事
3.損益表中， 營收、毛利都有上漲，但是營業利益、稅後淨利幾乎都是平。
表示主要壓抑稅後淨利成長的是管銷研費用年年高。
那不然來看一下資產周轉率如何，要看資產周轉率乾脆把杜邦分析都拿來一起看
4.杜邦分析:


4-1淨利率=稅後淨利/營收: 稅後淨利平平，但是營收是一直漲高高，讓淨利率看起來是下降。
4-2總資產周轉率=營收/總資產，分子營收一直創新高這麼厲害，但是總資產成長得更快，所以才會讓資產周轉率下降，營收成長是好事，那來研究看看總資產成長是不是好事。
原來總資產成長的主要原因是流動資產的成長，流動資產主要成長的是因為現金大幅成長，所以，看起來好像很健康，但是王品不是一直展店嗎?怎麼還可以一直保有那麼多現金阿?
4-3權益成數=總資產/股東權利，總資產增加快，但是股東權利增加得更快。表示王品不太愛舉債，權益成數下降。
導致整個ROE是一路向下，但是ROE最低也有34%那麼厲害。
5.負債結構
王品負債跟總資產與淨值比較來，算是成長最小的，負債比率自然一直往下掉，而且更健康的是，負債的組成絕大多數都是應付帳款、預付款項這些不用付利息的東西。So good!
6.現金流量
自由現金流量都是正數，健康；
營業現金流對淨利比幾乎都在100%以上，最近還到250%，表示賺到的淨利都能轉成實際的現金，健康。

基本面-產業:
1.王品好點餐
一個套餐很方便點，可能是我個人對吃的很沒sense，我看到是方便的點餐，點套餐的制度我都會感到滿輕鬆的，至少比起去吃義大利菜、日本料理這些高單價但是只有一小點，點餐總日令人超苦惱的餐廳，我自私的認為大部分的台灣人應該會跟我依樣比較喜歡點套餐的制度。
2.多品牌策略
便宜的100多，貴的1000多，想吃什麼就吃什麼，王品一直在開發新的品牌，可以想像的是未來品牌大概沒能再快速的生產，多方面切入市場對王品是健康的，但是未來王品的重點應該是要鞏固好這些現有的廠商製造的業績與品質，再把這些品質送去中國賺飽飽。
所以未來要持續觀察王品在中國的發展狀況。
3.王品容易被取代嗎?
餐飲連鎖店是大者恆大，有越多家王品的店要買蘿蔔，就會有越多籌碼跟賣蘿蔔的談價錢，這樣下去使得王品的全體店家都可以買到便宜的蘿蔔。
所以雖然餐飲業天生的進入障礙很低，但是變成大企業的門檻還是很巨大。
4. 中低價位品牌
王品的年報說現代人三餐老是在外，外食人口一直成長所以對餐飲業有健康的幫助，我是認為，這會有幫助，但應該只對王品的中低價位餐廳有幫助，因為三餐老是在外應該不代表三餐老是500多塊，但是王品年報也說近年來要用力做中低價位餐廳，像今年又出一個平價新的鐵板燒，好像蘋果也不敢再那麼貴，要改出平價的5C，這個世界似乎都要朝中低價位戰鬥，尤其是王品現在要全力攻擊中國的市場，不低價好像不太行。

技術面-決定買賣時點
1.花了將近一年打的大底部，兩隻腳也都完成，現在就進場算是先進場卡位，等他未來爆發。
2.上方壓力，在剛掛牌時的價位500，表示這裡很多冤魂一買進就套牢到今天，而且王品股利殖利率又那麼低，偏偏在500元附近的位置買單量又很高，套牢的人如果勇敢的抱到今天，一定會超想在500元附近解套，所以500是壓力。
3.下方支撐，在底部的低點400元，400這個整數還滿罩的，兩次測試都沒有破掉。
4.買在412元，最慘跌到400虧12元，最多漲到500賺88元，風險:獲利=1:7，唉呀真是划算。
5.停損區間，跌到400左右要積極找出場點。

籌碼面:
從2012年至今，外資一直買買買，投信一直賣賣賣，到底是什麼樣子，看不懂乾脆忽略。

疑慮:
1.2010上市到今年不到5年，資料沒很完整。
2.股利殖利率最高也3%而已，高價股似乎都不適合長期投資拿股利。
3.大家都在說王品的SOP經營管理好厲害，但是把稅後淨利大幅度拉下來的就是管理費用的大幅上升，所以對他的管理抱有一點懷疑，尤其未來沒法透過一直創立品牌來一直讓營收創新高，每一間店的管理能力又變得更重要了。
4.營收高沒有用，王品的股價似乎是和EPS比較有關聯的，兩個人現在都在低檔鬼混，未來要股價要高，EPS一定要成長，EPS想要成長，管理費用是關鍵，未來要持續觀察管理費用到底有沒有持續健康。